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一邊是美國(guó)銀行股的大幅下跌，甚至發(fā)生了部分銀行被接管的情況；另一邊是中國(guó)銀行股的大幅上漲，特別是國(guó)有大行股價(jià)的單邊大漲，甚至是創(chuàng)出了歷史新高的走勢(shì)。中美銀行股的走勢(shì)正上演著冰火兩重天的走勢(shì)，背后說(shuō)明了什么問(wèn)題呢？
從美國(guó)硅谷銀行的倒閉到美國(guó)第一共和銀行被接管，2023年美國(guó)銀行體系陷入了大洗牌的格局。在美國(guó)銀行體系加速洗牌的背后，實(shí)際上是美國(guó)銀行信用體系遭到了前所未有的沖擊，作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的股票市場(chǎng)，也選擇了非理性?huà)伿鄣膭?dòng)作。
從儲(chǔ)戶(hù)的角度出發(fā)，最看重銀行的信用能力。從股東的角度出發(fā)，則更看重銀行的資產(chǎn)質(zhì)量水平。一旦銀行的信用體系遭到了沖擊，那么將會(huì)引發(fā)儲(chǔ)戶(hù)的資金擠兌壓力，規(guī)模再大的銀行也很難抵御集中擠兌的壓力，并由此引發(fā)美國(guó)銀行發(fā)生局部系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)。
與之相比，中國(guó)銀行在風(fēng)險(xiǎn)管理、儲(chǔ)戶(hù)信心以及資產(chǎn)質(zhì)量等方面，則具備了更大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。與股份行或者城商行相比，國(guó)有大行在信用能力方面，更具有較高的信用背書(shū)優(yōu)勢(shì)。疊加存款保險(xiǎn)制度的保護(hù)，國(guó)有大行在安全性方面，是具備了其他銀行無(wú)法媲美的安全優(yōu)勢(shì)。
在國(guó)有大行股價(jià)大幅上漲，甚至創(chuàng)出歷史新高的背后，多多少少反映出市場(chǎng)對(duì)國(guó)有大行的投資信心。在良好投資信心的背后，則反映出國(guó)有大行的信用體系比較健康，在美國(guó)銀行信用體系遭到嚴(yán)重沖擊的影響下，國(guó)有大行被市場(chǎng)賦予了更高的信用能力，資本市場(chǎng)自然愿意給予更高的估值溢價(jià)空間。
除了上述因素之外，還與前期A股銀行股長(zhǎng)期調(diào)整，估值被極限壓低的因素有關(guān)。經(jīng)歷了長(zhǎng)期的調(diào)整走勢(shì)，A股銀行股的估值分位值已經(jīng)跌至了歷史估值低點(diǎn)水平，且隨著銀行股的股價(jià)下跌、股息分紅的水漲船高，銀行股的股息率則持續(xù)走高。因此，在本輪銀行股大幅反彈之前，A股銀行股已經(jīng)具備了低估值、高股息的優(yōu)勢(shì)，疊加穩(wěn)定的信用體系優(yōu)勢(shì)，銀行股也成為了市場(chǎng)資金的避險(xiǎn)港灣。
這一輪銀行股上漲，特別是國(guó)有大行股價(jià)的大幅上漲走勢(shì)，出乎了市場(chǎng)的預(yù)期。部分國(guó)有大行的年內(nèi)漲幅已經(jīng)接近50%，這也是近年來(lái)比較少見(jiàn)的市場(chǎng)現(xiàn)象。不過(guò)，在這一輪反彈行情中，銀行股卻存在著明顯的分化跡象，一方面是國(guó)有大行股價(jià)持續(xù)創(chuàng)新高，另一方面則是股份行或城商行股價(jià)的相對(duì)滯漲，國(guó)有大行對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的吸金效應(yīng)也達(dá)到了一個(gè)前所未有的高度。
中美銀行股上演冰火兩重天的走勢(shì)，背后取決于銀行本身的信用水平。對(duì)中國(guó)銀行股而言，在本身?yè)碛休^高信用優(yōu)勢(shì)的前提下，再疊加長(zhǎng)期低估值、高股息率的優(yōu)勢(shì)，也觸發(fā)了這一輪的估值修復(fù)行情。不過(guò)，近期國(guó)有大行股價(jià)漲幅太快，這一輪估值修復(fù)也接近完成，接下來(lái)的上漲空間，則取決于銀行自身的資產(chǎn)質(zhì)量以及盈利成長(zhǎng)預(yù)期，接下來(lái)銀行股發(fā)生分化走勢(shì)，也是在所難免的。
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