三高發(fā)行，既有利益獲得一方，更有利益受損一方。
注冊(cè)制，放開新股定價(jià)23倍市盈率限制，由市場(chǎng)決定發(fā)行價(jià)格，可是制度的調(diào)整，新股定價(jià)越來越高，不僅僅是絕對(duì)股價(jià)走高，就是估值水平也是不斷攀升，新股破發(fā)越來越遭到非議。
新股破發(fā)，究竟肥了誰(shuí)？傷害了誰(shuí)?損害了誰(shuí)%為什么機(jī)構(gòu)更愿意冒著股價(jià)破發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)要報(bào)高價(jià)？
(資料圖)
最近頂著便攜式儲(chǔ)能第一股 的華寶新能成為新股中高價(jià)股，發(fā)行價(jià)高達(dá)237.5元，每股攤薄市盈率是84.6倍，華寶新能本計(jì)劃募集資金6.76億元，但由于過高的發(fā)行價(jià)格，最終募資為58億元，超募7.6倍。
據(jù)發(fā)行結(jié)果顯示，華寶新能的中簽率并不高，為0.0214%，在于A股一直存在無腦打新，在于券商提供了一鍵打新功能，很多投資者看到新股，也不會(huì)去看新股發(fā)行價(jià)和估值水平、行業(yè)屬性，就是直接點(diǎn)擊，等到中簽以后，一看股價(jià)太高估值不低，擔(dān)憂破發(fā)心態(tài)驟然升高，直接選擇棄購(gòu)，華寶新能網(wǎng)上投資者棄購(gòu)221萬(wàn)股，棄購(gòu)金額為5.25億元，網(wǎng)上棄購(gòu)率為18.58%，占本次發(fā)行股份數(shù)量的比例為9.01%。這一棄購(gòu)金額，今年僅次于中國(guó)移動(dòng)和納芯微。
雖然投資者棄購(gòu)新股，有的漲幅不菲，損失慘重，但絕大部分高市值高比例棄購(gòu)新股，破發(fā)概率十分之高。華寶新能也不例外，上市首日直接低開235.11元，盤中一度跌到208.99元/股。截止當(dāng)天收盤，華寶新能的股價(jià)為210.5元/股，按照收盤價(jià)計(jì)算，每中一簽虧損8500元，此后華寶新能股價(jià)漲跌互現(xiàn)，最低價(jià)到達(dá)197.9元，今天收盤價(jià)是222元。
華寶新能棄購(gòu)部分由券商包銷，無法知曉券商有沒有拋售股票，按照9月19日收盤價(jià)計(jì)算，券商虧損3536萬(wàn)元。但是券商得益于資金超募，獲得了2.04億元的承銷及保薦費(fèi)，即使扣除包銷股份虧損，券商還可以獲得1.69億元收入，利潤(rùn)依然是非常豐厚的，可見高價(jià)發(fā)行，承銷保薦券商不是受害者，更多的是既得利益者。屬于最大受益方之一。
上市公司自然更是高價(jià)發(fā)行資金超募的最大受益者，華寶新能募投項(xiàng)目?jī)H僅需要6.76億元，但是掌控著定價(jià)權(quán)的機(jī)構(gòu)硬要塞給發(fā)行人58億元，上市公司自然是樂享其成，上市公司獲得超額資金以后，最簡(jiǎn)單的方式就是投資理財(cái)，按照50億元超募資金計(jì)算，以3%年化利率測(cè)算，一年下來可以獲得1.5億元投資收益，公司從2019年至2021年間，凈利潤(rùn)分別是3645萬(wàn)、2.338億、2.793億，1.5億元投資收益占據(jù)21年利潤(rùn)53.6%，無疑可以增厚公司利潤(rùn)。屬于肥了一方。
資金超募，肯定會(huì)傷害市場(chǎng)一方，不可能是所有參與者都可以分享高價(jià)新股的利益，投資者自然是受傷害者。投資者以開盤價(jià)賣出虧損1000元錢，如果投資者稍有遲疑，跌幅就擴(kuò)大了，以首日收盤價(jià)賣出虧損在1.2萬(wàn)元左右，持有到現(xiàn)在虧損大約是7500元，運(yùn)氣最差的是以197.9元賣出，虧損可能就達(dá)到20000萬(wàn)左右。高價(jià)發(fā)行，新股破發(fā)，受到傷害的是二級(jí)市場(chǎng)投資者。至于機(jī)構(gòu)資金，因?yàn)樘潛p的不是自己的錢，而是基民的錢，部分機(jī)構(gòu)管理人可能根本不會(huì)在乎。正是因?yàn)椴辉诤趸竦腻X虧與賺，才會(huì)在詢價(jià)階段報(bào)出高價(jià)。
最后三高發(fā)行，讓資本市場(chǎng)資源優(yōu)化配置功能喪失殆盡，大量資金被配置到發(fā)行人手中，要么用于投資理財(cái)，獲得很低收益，要么就是急功近利開展資產(chǎn)運(yùn)作，很有可能高價(jià)買到劣質(zhì)資產(chǎn)，不僅僅沒有產(chǎn)生收益，反而成為公司的累贅，最終需要計(jì)提商譽(yù)減值損失慘重，同時(shí)三高發(fā)行資金超募，抽離了市場(chǎng)寶貴資金，損害了資本市場(chǎng)優(yōu)化配置功能。
華寶新能三高發(fā)行，股價(jià)破發(fā)，能怪華寶新能嗎？顯然不行，華寶新能沒有逼著機(jī)構(gòu)報(bào)出237.5元高價(jià)，是機(jī)構(gòu)心甘情愿的報(bào)出237.5元高價(jià)，顯然是機(jī)構(gòu)非理性報(bào)價(jià)惹的禍。
要杜絕三高發(fā)行，一個(gè)是機(jī)構(gòu)報(bào)高價(jià)，引發(fā)股價(jià)破發(fā)，需要機(jī)構(gòu)對(duì)報(bào)價(jià)者進(jìn)行內(nèi)部追責(zé)，畢竟給機(jī)構(gòu)帶來?yè)p失，另一個(gè)是網(wǎng)下配售可以實(shí)施價(jià)高者得，讓機(jī)構(gòu)虧一個(gè)透心涼。????
