在數(shù)字化浪潮下，IT辦公租賃市場迎來了上市窗口。
文 | 張雪 編輯| 張麗娟
來源 |東四十條資本
近日，港交所文件顯示，國家中小企業(yè)公共服務(wù)示范平臺、國家“專精特新”小巨人企業(yè)凌雄科技（小熊U租母公司）遞表港交所，海通國際為獨(dú)家保薦人。
招股書顯示，按2021年收入計，凌雄科技是中國最大的企業(yè)級DaaS（設(shè)備即服務(wù)）供應(yīng)商及中國首家打造數(shù)字化、多場景及閉環(huán)DaaS業(yè)務(wù)模式的公司。DaaS是一種新興的企業(yè)趨勢，使輕資產(chǎn)辦公環(huán)境和可靠高效的設(shè)備全生命周期管理成為可能。
根據(jù)灼識諮詢的資料，與傳統(tǒng)做法相比，DaaS可幫助企業(yè)在三年期間內(nèi)將運(yùn)營成本降低約10%至30%。
此外，該賽道中的另一家企業(yè)易點(diǎn)云也于上個月在港交所提交了招股書，正是如此，有人評價稱，在數(shù)字化浪潮下，IT辦公租賃市場迎來了上市窗口。
三年融資八輪，曾獲京東、騰訊投資
資料顯示，凌雄科技于2004年成立，以電腦組裝服務(wù)及二手個人電腦銷售起家，其創(chuàng)始人為胡祚雄。
發(fā)展至今，凌雄科技主要經(jīng)歷了三個階段：在運(yùn)營初期，主要是與電腦供應(yīng)商建立業(yè)務(wù)關(guān)系。隨后，分別于2008年及2013年推出短期及長期電腦租賃業(yè)務(wù)，專注于臺式機(jī)及筆記本電腦，并同時開始向企業(yè)提供IT技術(shù)訂閱服務(wù)。于2017年，開始提供設(shè)備回收服務(wù)，并于次年推出SaaS服務(wù)。
不過，凌雄科技受到資本市場關(guān)注還是在2018年正式推出了小熊U租之后。
從2018年5月到IPO前，小熊U租先后完成了八輪融資，融資速度與規(guī)模領(lǐng)先整個行業(yè)。其A輪融資更是高達(dá)億元級，其資方不僅有了京東、騰訊這樣的戰(zhàn)略投資者，還有多輪加注的達(dá)晨創(chuàng)投以及前海長城、國家中小企業(yè)發(fā)展基金和東方富海等基金。
無獨(dú)有偶，同期赴港上市的易點(diǎn)云在上市前也得到了一線機(jī)構(gòu)的青睞。
據(jù)悉，2015年，易點(diǎn)云先后獲得來自洪泰基金的600萬元天使輪投資和經(jīng)緯中國、順為資本455萬美元的A輪融資，2017年易點(diǎn)云獲得1.2元B輪融資。此后，源碼資本領(lǐng)投3200萬美元的C輪和6000萬美元的D輪融資。
2021年3月，易點(diǎn)云宣布完成了超5億元的E輪融資，由源碼資本領(lǐng)投，云時資本和某主權(quán)基金跟投。
在估值方面，小熊U租和易點(diǎn)云在IPO前的估值分別為42億人民幣和50億人民幣，而他們之所以受到資本市場的關(guān)注，離不開其所在賽道的潛力。
尤其是在剛過去的五年，整體市場規(guī)模已從2017年的人民幣102億元增加至2021年的人民幣345億元。隨著企業(yè)對IT設(shè)備的持續(xù)投資及辦公靈活性的深化，預(yù)計2026年將增長至人民幣1,382億元，2021年至2026年預(yù)測期間的復(fù)合年增長率為32.0%。
在具體打法上，小熊U租還打通了“租賃+回收+服務(wù)+SaaS”服務(wù)模式。目前業(yè)務(wù)主要分為三大板塊：設(shè)備訂閱服務(wù)、IT技術(shù)訂閱服務(wù)、設(shè)備回收服務(wù)。其中，IT技術(shù)訂閱服務(wù)主要為設(shè)備訂閱服務(wù)的配套服務(wù)，主要包括解決IT設(shè)備的故障及系統(tǒng)升級。
在獨(dú)特的模式下，2021年，小熊U租的DaaS業(yè)務(wù)收入為人民幣13億元，占總市場份額的約3.9%，成為了按收入計中國最大的DaaS提供商。要知道按收入計，業(yè)內(nèi)前五大市場參與者（全部均為自營）占總市場份額僅為約7.2%。
值得注意的是，京東副總裁、京東零售企業(yè)業(yè)務(wù)事業(yè)部總裁李靖作為唯一一名投資方代表擔(dān)任小熊U租非執(zhí)行董事。
另一個細(xì)節(jié)是，早在一年前完成D+輪融資時，知情人士就曾透露，小熊U租正計劃申請2021年在內(nèi)地上市。
此后，小熊U租不僅增加了一輪戰(zhàn)略融資，還推遲了上市計劃，并選擇了港交所。另據(jù)天眼查App顯示，2月14日，小熊U租發(fā)生工商變更，深圳市騰訊創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展有限公司、江蘇京東邦能投資管理有限公司、聯(lián)想(北京)有限公司等多名股東退出。
關(guān)于此次IPO募集所得資金凈額的用途，小熊U租在招股書中表示，將主要用于改善客戶體驗；擴(kuò)大客戶群和在目標(biāo)市場的市場份額；提升研發(fā)能力以優(yōu)化經(jīng)營效率；加強(qiáng)風(fēng)險管理能力；以及用作營運(yùn)資金和一般公司用途。
非典型企服模式：重資產(chǎn)，毛利低，近三年虧6億
通過翻看招股書，我們發(fā)現(xiàn)，作為企業(yè)級DaaS（設(shè)備即服務(wù)）廠商，凌雄科技雖然營收處在高速增長階段，但受制于在設(shè)備方面的投入，其仍處在投入階段。
在營收方面，2019-2021年，凌雄科技分別實現(xiàn)營收5.00億元、10.22億元、13.30億元人民幣，復(fù)合年增長率為63.1%。其中，作為公司收入貢獻(xiàn)占比最大的部門，設(shè)備回收服務(wù)分別于上述年度為公司貢獻(xiàn)了60.5%、74.8%、69.4%的收入。
報告期內(nèi)，凌雄科技分別錄得虧損6030萬元、1.8億元及4.5億元。招股書中分析稱，主要是由于按公平值計量且其變動計入損益的金融負(fù)債的公平值變動虧損。2019年、2020年及2021年，受公司估值上升影響，按公平值計量且其變動計入損益的金融負(fù)債的公平值變動分別為虧損1010萬元、1.9億元及4.3億元。
在毛利方面，由于公司設(shè)備回收服務(wù)毛利率水平較低，且占據(jù)較高規(guī)模，同時，小熊U租的銷售成本占比較高，報告期內(nèi)，銷售成本分別為4.2億元、8.8億元和11.4億元。因此使得公司整體毛利率維持在較低水平，于2019-2021年分別達(dá)16.0%、14.4%、14.5%。
在客戶方面，其客戶主要包括主要在中國從事電子商務(wù)、軟件開發(fā)、教育及培訓(xùn)、零售、制造及外包服務(wù)等業(yè)務(wù)的公司，涵蓋了中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)Top100中的86家，服務(wù)客戶既有騰訊、阿里、百度、京東這類互聯(lián)網(wǎng)巨頭，也有中國銀行、萬科等500強(qiáng)企業(yè)。
招股書顯示，前五大客戶貢獻(xiàn)的營收較高，2019年—2021年三年間，前五大客戶貢獻(xiàn)的收入分別占總收入的21.0%、31.3%及17.7%，而同期最大客戶分別貢獻(xiàn)總收入的9.0%、10.3%及4.2%，可見小熊U租也比較依賴大客戶。
市場競爭仍處于早期階段
國內(nèi)DaaS市場仍處在高度分散狀態(tài)，由大量小規(guī)模的區(qū)域性DaaS提供商組成，大體上，中國的DaaS提供商可分為四個梯隊。
其中，第四梯隊公司包括約2.5萬家小規(guī)模的區(qū)域性DaaS提供商，僅在某一城市提供服務(wù)，供訂閱的設(shè)備不足一千臺；而行業(yè)中的第一梯隊有兩家企業(yè)，即收入超過人民幣500百萬元，訂閱設(shè)備超過30萬臺，小熊U租就是其中之一。
目前來看，即使這個領(lǐng)域中的玩家眾多，但整個市場還處于早期階段，甚至行業(yè)頭部企業(yè)競爭還存在“價格戰(zhàn)”的現(xiàn)象。
對此，招股書中也提到：“部分競爭對手可能迅速擴(kuò)大其現(xiàn)有客戶群及銷售網(wǎng)絡(luò)，以及采用更激進(jìn)的定價政策，并提供更具吸引力的銷售條款。這可能導(dǎo)致我們失去潛在的銷售額，或迫使我們以較低的價格出售解決方案及服務(wù)以保持競爭力，這可能對我們的經(jīng)營業(yè)績及財務(wù)狀況造成重大不利影響?！?/p>
正是如此，在小熊U租現(xiàn)有831員工中，按職能劃分，銷售及營銷類員工數(shù)量最多，為290名，分銷及銷售開支占比也最大，報告期內(nèi)分別為7300萬元、7820萬元及1.2億元，分別占同年收入的15%、8%及9%。與之形成對比，其研發(fā)人員只有80名，研發(fā)投入也相對較少。
可見，即便小熊U租已處于行業(yè)頭部，但仍處于跑馬圈地階段，其模式在于重銷售，重交付?？赡苷缙鋭?chuàng)始人胡祚雄在此前的采訪中所提到的，把客戶數(shù)量做大才能占得先機(jī)。
畢竟，在2018年前后，這個行業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷過了一輪大浪淘沙。
此前，投中網(wǎng)在《兩年六輪融資，騰訊達(dá)晨紛紛重倉，京東再造一只“小京東“》中指出：自2015年之后，有超過20個辦公設(shè)備租賃品牌獲得過融資，融資時間集中在2016-2018年。不過這個賽道出現(xiàn)了明顯的“C 輪死 ”的現(xiàn)象，80%的公司融資進(jìn)度停留在 A 輪。
好在，留下的玩家守得云開見月明，迎來了新的契機(jī)。隨著國內(nèi)數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略和企業(yè)對IT設(shè)備性能的更高預(yù)期，企業(yè)在IT設(shè)備方面的支出持續(xù)增加。數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)在硬件方面的支出預(yù)計將由2021年的人民幣1.2萬億元增至2026年的人民幣2.0萬億元。
另根據(jù) DBI 最近公布的數(shù)據(jù)顯示，我國商用電腦租賃市場滲透率從目前的4.9%，而歐美 設(shè)備租賃市場的滲透率卻高達(dá)60%，由此可見，中國的DaaS市場剛剛進(jìn)入快速增長的時代。
